سه سناریوی هسته‌ای پیش روی بورس تهران

گروه بورس - زهرا رحیمی: بورس تهران اگر چه اول هفته را بی‌رمق آغاز کرد، اما به نظر می‌رسد در‌صدد ادامه یک روند با ثبات است؛ شاهد این تحلیل آن است که در سه هفته اخیر بازار سهام ریزش چشمگیری نداشته است. روز گذشته در بورس اوراق بهادار 214 میلیون سهم به ارزش 58 میلیارد تومان مورد معامله قرار گرفت که کمترین مقدار در طول یک سال اخیر محسوب می‌شود .

شاخص بورس در معاملات دیروز یک واحد بالا رفت و به رقم 71 هزار و 445 واحد رسید. در تشریح شرایط کنونی بازار سهام دلایل متعددی عنوان می‌شود. برای نمونه برخی ابهام مذاکرات هسته‌ای را دلیل فضای بی رمق بازار می‌دانند و گروهی نیز برخی سیاست‌ها و اقدامات دولت را درایجاد فضای رکودی در بازار سهام دخیل می‌دانند. تحلیلگران بر این اعتقادند که برداشتن تحریم‌ها می‌تواند فضای بازار را با رونق مواجه کند. در این راستا سه سناریو مطرح می‌شود؛ سناریوی اول نگاه خوش بینانه و مبتنی بر بهبود روند مذاکرات هسته‌ای است. سناریوی دوم نگاه بینابینی به مذاکرات هسته‌ای دارد و بر اساس روند ملایم مذاکرات بررسی می‌شود و سناریوی سوم نگاه بدبینانه به این مساله است. خبر لغو تحریم بانک مرکزی از سوی دادگاه اتحادیه اروپا می‌تواند نشانه خوبی برای رفع تحریم‌ها باشد و سناریوهای بسیار بدبینانه و حتی بدبینانه را نیز تا حدی با احتمالات ضعیفی مواجه می‌سازد. با این حال به عقیده برخی کارشناسان حتی با سناریوی خوش‌بینانه باز هم نمی‌توان انتظار رشد سال‌های 91 و 92 را از بازار سهام داشت زیرا در ایجاد شرایط کنونی در بازار عوامل گوناگونی سهم داشته‌اند .

 در این رابطه فرهنگ قره‌گوزلو، کارشناس بازار سرمایه به شرایط کنونی بازار سهام اشاره کرد و گفت: بورس تهران پس از یک دوره افزایش که در انتهای سال گذشته رخ داد، وارد دوره جدیدی شده است که مختصات این دوره کاهش قیمت سهام شرکت‌ها و شاخص بورس به همراه ایجاد رکود در بازار و کاهش شدید حجم معاملات است .

وی ادامه داد: وقایع دوره مزبور بنا به دلایل مختلفی رخ داده که شامل موارد زیر می‌شود :

    افزایش شاخص بورس: هجوم نقدینگی به بازار سرمایه ناشی از انتظارات خوش‌بینانه سرمایه‌گذاران، شاخص بازار را به جایی رساند که قیمت سهام شرکت‌ها افزایش یافت و ارزش بازار سهام شرکت‌ها از ارزش ذاتی خود فاصله گرفت و عمدتا به بالای ارزش ذاتی خود رسید، به زبان ساده سهام شرکت‌ها گران شد .

    یک مجموعه قوانین در حوزه بازار سرمایه از جمله افزایش نرخ خوراک پتروشیمی‌ها و افزایش بهره مالکانه شرکت‌های معدنی باعث شد سود مورد انتظار شرکت‌ها کاهش یافته و فاصله ارزش بازار از ارزش ذاتی آنها افزایش یابد و سهام شرکت‌ها گران‌تر به نظر برسند .

    وجود یکسری از محدودیت‌های مصنوعی برای اصلاح قیمت‌ها در بازار از جمله دامنه نوسان و حجم مبنا و نیز برخی از محدودیت‌های دیگر مثل اتخاذ محدودیت حجم فروش از سوی مقام ناظر در بهمن 92، موجب طولانی شدن روند اصلاح قیمت‌ها شد .

    افزایش نرخ سپرده‌گذاری در بانک‌ها باعث شد نرخ بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران در بازار سهام افزایش یابد و چون ارزش ذاتی شرکت‌ها رابطه معکوسی با این نرخ دارند، سهام شرکت‌ها گران‌تر به نظر رسید و برای سرمایه‌گذاران دارایی سپرده و اوراق با درآمد ثابت جذابیت بیشتری نسبت به سهام پیدا کرد؛ بنابراین افزایش نرخ سود بانکی موجب خروج نقدینگی از بازار سهام و همچنین عدم ورود نقدینگی تازه به این بازار شد که نتیجه آن افزایش رکود و کاهش حجم معاملات شرکت‌ها بود .

    قدرت گرفتن داعش در منطقه و حمله به عراق که موجب کاهش صادرات برخی شرکت‌ها به این کشور و افزایش ریسک سیستماتیک منطقه به دلیل قدرت گرفتن این گروه نظامی شد که در شرایط شکننده فعلی بازار، سبب ایجاد یک رالی منفی دیگر در بورس شده است.  این کارشناس بازار سهام ادامه داد: اوضاع و شرایط فعلی بازار نتیجه یک معادله یک‌مجهولی نیست، بلکه مجموعه‌ای از عوامل که در بالا ذکر شد، دست به دست هم دادند و شرایط فعلی را رقم زدند و این در حالی است که کشور ما با بحث تحریم‌ها نیز مواجه بوده است.  قره‌گوزلو برای مذاکرات سه سناریو پیش‌بینی کرد و گفت: این سه عبارتند از روند سریع رو به بهبود مذاکرات، به هم خوردن مذاکرات و روند رو به بهبود اما با شیب ملایم مذاکرات .

وی ادامه داد: در صورت وقوع سناریوی اول کاهش شدید نرخ دلار به پایین تر از 2800 و تا نزدیکی 2600 تومان پیش‌بینی می‌شود و در صورت وقوع چنین سناریویی با توجه به کالا محور بودن شرکت‌های بورسی و وابستگی آنها به نرخ دلار، سود آنها کاهش می‌یابد و بازار سرمایه ممکن است، صدمه بیشتری ببیند .

وی افزود: در صورت وقوع سناریوی دوم نیز شاهد رالی جدید افزایش نرخ دلار و مشکل بیشتر شرکت‌ها در فروش و اجرای طرح‌های‌ توسعه‌ای خواهیم بود که در میان‌مدت و بلند‌مدت به سودآوری شرکت‌ها صدمه می‌زند. وی به سناریوی سوم اشاره کرد و افزود: وقوع سناریوی سوم موجب عدم کاهش نرخ دلار و بهبود شرایط صادرات و تولید در مورد شرکت‌هایی مثل شرکت‌های پتروشیمی و شرکت‌های دیگری (به خصوص شرکت‌هایی که زیر ظرفیت فعالیت می‌کنند) می‌شود .

این کارشناس بازار سرمایه به اقدامات دولت اشاره کرد و گفت: دولت به دنبال حمایت از بورس و بخش‌های تولیدی، اقدام به ایجاد انضباط پولی و مالی کرده و در پارامتر‌های مهم مثل نرخ دلار، نرخ سپرده و سایر فاکتورها آرامش و ثبات را ایجاد کرده است که این موضوع قدرت برنامه‌ریزی را به فعالان اقتصادی می‌دهد که این مهم منجر به برنامه‌ریزی شرکت‌ها برای افزایش سود‌آوری خود از محل طرح‌های توسعه و استفاده از ظرفیت خالی خود در میان‌مدت و بلند‌مدت خواهد شد و افزایش سودآوری و در نهایت افزایش قیمت سهام شرکت‌ها را به دنبال خواهد داشت.  وی به کاهش نرخ تورم و تاثیر مثبت آن بر بورس اشاره کرد و گفت: نرخ تورم در طول این‌مدت روندی کاهشی داشته است که نتیجه آن می‌تواند در آینده کاهش نرخ سپرده در میان‌مدت و بلند‌مدت، کاهش نرخ بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران، افزایش P/E شرکت‌ها و در نهایت افزایش قیمت سهام شرکت‌ها شود. وی به افزایش تعامل بین فعالان بازار سرمایه و نهادهای قانون‌گذار و اجرایی مثل سازمان بورس، دولت، شرکت بورس و مجلس شورای اسلامی اشاره کرد و گفت: این تعامل که موجب وضع قوانین مناسب‌تری خواهد شد، به نفع سرمایه‌گذاری، تولید و ایجاد ابزارهای جدید است؛ به‌طوری که در آینده شاهد وضع قوانینی در جهت افزایش بهره‌وری و سودآوری شرکت‌ها خواهیم بود .

قره‌گوزلو ادامه داد: در صورت برداشته شدن تحریم‌ها، بازار سهام کشور در قیمت‌های فعلی گزینه سرمایه‌گذاری مناسبی برای خارجیان به‌عنوان یک بازار نوظهور با بازده بالا و ریسک کم است که در آینده هجوم نقدینگی به این بازار از سوی خارجیان موجب افزایش نرخ سهام شرکت‌ها خواهد شد. وی در رابطه با ورود سرمایه‌گذاران به بورس گفت: از کنار هم گذاشتن مجموعه فاکتورهای ذکر شده می‌توان به سرمایه‌گذاران توصیه کرد در شرایط فعلی با دید سرمایه‌گذاری میان‌مدت و بلند‌مدت وارد بازار سهام شوند و با خیال راحت اقدام به سرمایه‌گذاری کنند چون در مقایسه با سایر بازارهای موازی، سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌ها از پر‌بازده‌ترین ابزارهای سرمایه‌گذاری در چند سال آینده خواهد بود. قره‌گوزلو گفت: البته تحلیل ذکر شده در بالا در مورد کل بازار است که می‌توان روند مثبتی را برای آن پیش‌بینی کرد و در مورد صنایع مختلف و شرکت‌ها ممکن است این افزایش قیمت همراه با روند مثبت بیشتر، روند مثبت کمتر یا حتی با روند منفی روبه‌رو‌ باشد.

پرشین تحلیل

دلایل افزایش قیمت اوراق تسهیلات مسکن در فرابورس تشریح شد

علیرضا توکلی در گفت‌وگو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم در خصوص افزایش قیمت اوراق تسهیلات مسکن گفت: یکی از دلایل اصلی این افزایش قیمت حجم زیاد نقل و انتقال در هفته های پایانی تابستان و در پی آن بالا رفتن حجم تقاضا نسبت به عرضه این اوراق در فرابورس است که احتمال می رود این حجم تقاضا در مهرماه کاهش پیدا کند .

رئیس اداره ابزارهای نوین مالی فرابورس افزود: از دیماه سال گذشته تقاضا برای خرید اوراق تسهیلات مسکن در فرابورس بر عرضه پیشی گرفته و همچنان ادامه دارد و این اختلاف در ماههای گذشته به دلیل کاهش حجم عرضه این اوراق بیشتر شده است .

وی اضافه کرد: پیش از این، بانک مسکن بطور متوسط و ماهانه 317  میلیارد تومان اوراق  تسهیلات مسکن منتشر می کرد و مقدار تقاضای این اوراق نیز بطور متوسط و ماهانه  192 میلیارد تومان بوده است و این حکایت از مازاد عرضه به میزان 125 میلیارد تومان در ماه بود. اما از دی ماه 92 و همزمان با افزایش مبلغ وام  مسکن از 20 به 35 میلیون تومان، تفاضای وام به شدت افزایش یافت و متوسط تفاضای ماهانه تسهیلات از 192 میلیارد تومان به بیش از 560 میلیارد تومان در ماه رسید .

رئیس اداره ابزارهای نوین مالی فرابورس ادامه داد: این افزایش تقاضا به حدی بود که  با وجود افزایش حجم اوراق منتشره توسط بانک مسکن از 317 به  بیش از 432 میلیارد تومان در ماه، پاسخگوی تقاضای 560 میلیارد تومان در ماه نبوده و همین مساله سبب افزایش شدید قیمت اوراق حق تقدم تسهیلات در بازار شده است .

وی اضافه کرد: در حال حاضر با مازاد تقاضای ماهانه به میزان 127 میلیارد تومان در ماه مواجه هستیم؛ البته در مرداد ماه این فاصله به 51 میلیارد تومان کاهش یافته و پیش بینی می شود در مهر ماه و با اتمام فصل نقل و انتقالات مسکن، شاهد تعادل در عرضه و تقاضای بازار باشیم .

توکلی در خصوص تشکیل صندوق و اقداماتی برای عرضه بیشتر اوراق تسهیلات توسط بانک مسکن گفت: مراحل اجرایی تشکیل این صندوق ها در حال انجام است اما هنوز به مرحله پذیره نویسی نرسیده؛ همچنین بانک مسکن به همراه کارگزاری این بانک اساسنامه و امیدنامه این صندوقها را تهیه کرده اند که باید برای تصویب به سازمان بورس ارسال تا مجوز راه اندازی آنها صادر شود .

رئیس اداره ابزارهای نوین مالی فرابورس در خصوص تاثیر وام 80 میلیونی مسکن در افزایش قیمت اوراق تسهیلات مسکن تصریح کرد: بازار بر مبنای اخبار تصمیم گیری می کند و شایعه افزایش وام 80 میلیونی مسکن با وجود اینکه تاکنون به تصویب نرسیده است در افزایش قیمت اوراق تسهیلات مسکن بی اثر نبوده است .

وی با اشاره به این که تا این لحظه بانک مسکن هیچ برنامه ای برای افزایش میزان وام مسکن به 80 میلیون تومان ندارد تاکید کرد: در صورت تصویب وام 80 میلیون تومانی، سازوکار پرداخت آن توسط مسئولان بانک مربوطه توضیح داده خواهد شد .

رئیس اداره ابزارهای نوین مالی فرابورس ابراز امیدواری کرد: با پایان تابستان و کاهش حجم نقل و انتقالات و تسریع بانک مسکن در افزایش حجم عرضه، در آینده شاهد کاهش تدریجی نرخ اوراق تسهیلات مسکن در فرابورس باشیم.

پرشین تحلیل

روز موعود

با اتمام ساعات معاملات روز سه شنبه 93.06.25 شاخص بازار اول ( تالار اصلی ) با 10 واحد افزایش به رقم 52414 واحد رسید. عکس این وضعیت را در شاخص بازار دوم (تالار فرعی) شاهد هستیم بطوریکه شاخص تالار فرعی در این روز با ثبت 24 واحد افت عدد 141667 واحد را تجربه کرد. شاخص کل بورس نیز در روز جاری با 6 واحد رشد به رقم 71408 واحد رسید.

همچنین در این روز "وصندوق" با 25 واحد افزایش شاخص، بیشترین تأثیر مثبت را بر جا گذاشت و در مقابل "وکار" با 11 واحد کاهش، بیشترین تأثیر منفی را بر روی شاخص داشت.

شاخص فرابورس نیز با 0.20 واحد افت به 809 واحد رسید.

در این شرایط امروز "شرانل" با 1 واحد رشد شاخص فرابورس بیشترین تأثیر مثبت را برجا گذاشت و در مقابل "ذوب" با 0.6 واحد کاهش آن، بیشترین تأثیر منفی را بر این نماگر در پی داشت.

گفتنی است ارزش کل معاملات در بازار بورس به رقم 2055 میلیارد ریال و ارزش کل معاملات در بازار فرابورس به رقم 724 میلیارد ریال رسید.

بازار امروز تفاوت چندانی با روز گذشته نداشت و تنها جای برخی شرکت ها در نوسانات صعودی و نزولی عوض شده بود که همین موضوع سبب دست به دست شدن امید بین گروه های فعال بورسی شده است.

بنابر گزارش بورس نیوز، در حال حاضر اخبار خوب و امیدوار کننده ای از سهام برخی شرکت ها به گوش می رسد که این موضوع می تواند سبب آماده سازی بستر مناسب برای دوران بازگشت رونق باشد.

به عنوان مثال از خودرویی ها خبرهای خوبی به گوش می رسد که احتمال تعدیل سود ایران خودرو از آن جمله است و یا در لبنیاتی ها اخبار مربوط به افزایش نرخ محصولات و نیز فروش دارایی ها مازاد برخی از شرکت های این گروه به همراه اعلام افزایش سرمایه از جمله دلایل اقبال بازار به گروه مذکور است، اهالی تالار معتقدند پتانسیل رشد سود عملیاتی و غیر عملیاتی در اغلب شرکت های این گروه دیده می شود و احتمالاً در دوران رونق این گروه حرف های زیادی برای گفتن خواهند داشت.

گروه حمل و نقل بورس که در حال حاضر "حسینا" را به عنوان لیدر خود انتخاب کرده فعلاً منتظر آغاز نیمه دوم سال و مشخص شدن روند مذاکرات هسته ای و نیز برخی فعالیت های داخل کشور می باشد، به نظر می رسد در صورت دستیابی به یک توافق جامع هسته ای این گروه نیز توانایی رشد سودآوری را داشته باشد.

در گروه لاستیک و پلاستیک نیز برخی از شرکت های این گروه با توجه به طرح های توسعه ای که دارند می توانند سودآوری خود را با تغییرات مثبت همراه سازند.

همچنین در گروه چند رشته ای های صنعتی نیز NAV اغلب شرکت های این گروه بسیار بالاتر از رقم هایی است که هم اکنون در حال معامله می باشد.

لذا همچنان منتظر رسیدن زمان موعود هستیم. زمانی که هم اکنون تبدیل به بهانه ای شده برای سرپوش گذاشتن بر برخی کاستی ها و کم کاری ها، از همین رو شاید بهترین تصمیم صبر تا روز موعود باشد .

بورس نیوز

بیشترین نسبت P/E صنایع ازآن گروه هایی با تک نماد فعال

روند نزولی قیمت سهام اغلب شرکت های فعال بورسی و شاخص کل در حالی از سه ماهه پایانی سال گذشته تاکنون تداوم دارد که به اعتقاد بسیاری از کارشناسان نسبت پی بر ای بازار و صنایع مختلف به اندازه ای کاهش یافته که اکنون بهترین فرصت برای تزریق نقدینگی جدید به بورس و سرمایه گذاری در سهام صنایع مختلف است. هرچند که هنوز فعالان بازار سرمایه رغبت چندانی برای خرید سهام شرکت هایی که با افت های قابل توجه همراه بوده اند، ندارند و نسبت به پتانسیل های بازار سرمایه برای اعطای بازدهی مناسب به آنها بی اعتمادند.

برهمین اساس، در این گزارش به معرفی صنایعی که از بالاترین و پایین ترین نسبت پی بر ای طی معاملات مرداد ماه امسال و سال گذشته برخوردارند، پرداخته شده و میزان کاهش و یا افزایش این نسبت طی دو دوره مذکور بررسی شده است.

معرفی صنایعی با بالاترین نسبت P/E طی مرداد ماه امسال

براساس گزارش بورس نیوز، بالاترین نسبت پی بر ای از میان 35 صنعت فعال بورسی طی مرداد ماه سال جاری به صنعت ساخت رادیو، تلویزیون و دستگاه ها و وسایل اختصاص دارد، به گونه ای که نسبت پی بر ای این صنعت طی معاملات مرداد ماه امسال 70.88 مرتبه محاسبه می گردد.

پس از آن، صنعت منسوجات با برخورداری از نسبت پی بر ای 24.05 مرتبه و محصولات چوبی با نسبت پی بر ای 22.22 مرتبه در جایگاه های بعدی قرار می گیرند.

معرفی صنایعی با بالاترین نسبت P/E طی مرداد ماه 92

صنایع ساخت رادیو، تلویزیون و دستگاه ها و وسایل و نیز محصولات چوبی طی مرداد ماه سال 92 نیز همچون مرداد ماه 93 در صدر این جدول قرار می گیرند و در کنار آنها گروه دباغی، پرداخت چرم و ساخت انواع پاپوش با نسبت پی بر ای 43.51 مرتبه تک سهم آن یعنی "وملی" ردیف سوم را به خود اختصاص می دهد که البته این نسبت در گروه مذکور طی مرداد ماه سال 93 به 10.54 مرتبه کاهش می یابد.

معرفی صنایعی با کمترین نسبت P/E طی مرداد ماه 93

صنعت شرکت های چند رشته ای صنعتی، گروهی است که با اختصاص نسبت پی بر ای 3.68 مرتبه در جایگاه نخست این جدول قرار می گیرد و بعد از آن گروه های محصولات غذایی و آشامیدنی به جز قند و شکر و نیز مخابرات رتبه های دوم و سوم را به خود اختصاص می دهند.

همانطور که از جدول فوق پیداست نسبت پی بر ای دو صنعت چند رشته ای صنعتی و محصولات غذایی و آشامیدنی با کاهش قابل توجهی همراه بوده است.

معرفی صنایعی با کمترین نسبت P/E طی مرداد ماه 92

نسبت پی بر ای صنعت استخراج سایر معادن در حالی طی مرداد ماه 92، 4.68 مرتبه محاسبه می شود که این گروه به عنوان صنعتی که از کمترین نسبت به پی بر ای طی مرداد ماه 92 برخوردار است، مطرح می شود.

بعد از آن صنایع شرکت های چند رشته ای صنعتی و فرآورده های نفتی، کک و سوخت هسته ای در جایگاه های بعدی قرار می گیرند.

سه صنعت مذکور در حالی در جدول فوق جای گرفته اند که نسبت پی بر ای آنها به جز شرکت های چند رشته ای طی مرداد ماه 93 با افزایش همراه بوده است.

براساس اطلاعات موجود، متوسط نسبت پی بر ای بازار نیز در حالی طی مرداد ماه سال 92، 6.13 مرتبه محاسبه می شود که این نسبت طی مرداد ماه امسال با افت 8.6 درصدی به 5.6 مرتبه کاهش یافته است.

بیشترین افزایش و کاهش در نسبت P/E چه صنایعی رقم خورده است؟

همچنین بیشترین افزایش در نسبت پی بر ای صنعت منسوجات با افزایش 351.8 درصدی رقم خورده است و در مقابل آن، گروه ساخت رادیو، تلویزیون، دستگاه ها و وسایل با کاهش بیش از 86.8 درصدی، بیشترین افت در نسبت پی بر ای صنعت را به ثبت رسانیده است.

در پایان این گزارش می افزاید، 13 شرکت دارای سود برآوردی صفر یا منفی بوده اند و به همین دلیل در محاسبات گزارش عملکرد بازار اوراق بهادار منتشر شده از سوی شرکت بورس، لحاظ نشده اند. علاوه بر این، به دلیل عدم الزام ارایه پیش بینی سود 16 شرکت فعال در گروه سرمایه گذاری، نسبت پی بر ای صنعت مذکور نیز در نظر گرفته نشده است.

بورس نیوز

روند واگذاری‌ها کند نیست

شاپور محمدی در گفتگو با مهر در پاسخ به انتقاداتی که نسبت به کندی روند واگذاری سهام شرکت های دولتی در یکسال اخیر صورت می گیرد؟ گفت: روند واگذاری سهام شرکت های متعلق به دولت کند نبوده است، آمارهای واگذاری نتیجه دیگری را به ما نشان می دهد .

معاون اقتصادی وزیر امور اقتصادی و دارایی با تاکید بر اینکه منتقدین باید به آمارهای واگذاری ها دقت بیشتری را داشته باشند، تصریح کرد: در برخی موارد 100 درصد و در برخی دیگری بیش از 100 درصد در واگذاری ها نسبت به اهداف پیش بینی و تعیین شده، موفق عمل کرده ایم .

وی با تاکید بر اینکه در یکسال فعالیت دولت یازدهم سعی و تلاش ما بر این بوده است که سهام شرکت های دولتی به بخش خصوصی واقعی واگذار شود، این موضوع را از مهمترین رویکردهای دولت در حوزه خصوصی سازی ذکر کرد .

محمدی همچنین در مورد وضعیت بازار سرمایه کشورمان عنوان کرد: وزیر اقتصاد و سایر وزرا جلسات متعددی را برای تصمیم گیری جهت بهبود وضعیت بازار سرمایه کشور برگزار کردند و بازار هم اکنون روند منطقی پیدا کرده است .

معاون اقتصادی وزیر امور اقتصادی و دارایی با اشاره به پتانسیل های بازار سرمایه کشورمان به سهامداران و سرمایه گذاران بورس توصیه کرد که بازار سهام را در بلندمدت در نظر بگیرند و نگاه کوتاه مدت به بازار سرمایه نداشته باشند.

پرشین تحلیل